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　　来源：中国经营报

　　中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

　　在全球地缘政治不确定性加剧、能源价格持续波动的背景下，高盛、摩根士丹利、瑞银、路博迈、渣打银行等国际金融机构近期密集发布对A股的积极展望。

　　外资机构普遍认为，中国资产的“安全属性”与“科技叙事”正成为吸引全球资本的两大核心驱动力。

　　截至4月2日，2026年年内累计354家外资机构对A股上市公司开展1295次调研。贝莱德、高盛、瑞银等机构均积极参与。调研目标集中于硬件设备、机械、半导体、电气设备等领域，高度聚焦高端制造与科技创新两大核心赛道。

　　而在2025年四季度，多家高端制造与硬科技赛道上的公司获得QFII加仓。

　　在外资机构看来，“东稳西荡”的全球格局下，A股的战略配置价值正系统性提升。

　　“东稳西荡” 中国具有确定性

　　近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，在全球地缘冲突加剧的背景下，中国经济展现出显著的相对稳健性。

　　在邢自强看来，中国政策稳定性较强，地缘政治上保持克制，尽管面临通缩挑战，但整体确定性较高。而美国则因关税、移民、央行人选、单边主义等政策带来诸多不确定性。在“东稳西荡”格局下，“稳健”本身已成为一种稀缺资产。全球大钱，如主权基金、养老金，会考虑降低对美元资产的过度集中配置，中国则有望在这一进程中渐进受益。

　　“今年春节前后，我们已经建议投资者将资金主要放在A股市场。”摩根士丹利中国首席股票策略师王滢预计，2026年，A股将由“跃升”进入“稳健”行情，有望进一步吸引外资流入。

　　“在地缘政治冲突与全球能源危机的背景下，中国市场政策的连续性和有效性、周期独立性及高端产业链的全球领先地位将得到验证，其中长期投资地位持续提升。”王滢认为，A股是当前布局中国资产的核心方向，其优势有三：一是在地缘波动下表现更稳健，调整幅度小于亚洲其他市场；二是“国家队”弹药充足，能有效熨平市场波动；三是原材料、工业品、半导体、能源，以及发电、蓄电、传输等与能源效率和安全相关的机械设备制造投资机会更多集中于A股。

　　路博迈基金管理（中国）有限公司董事长刘颂认为，在当前全球不确定性增加、出现地缘冲突的背景下，中国资产的安全性与吸引力体现在极强的经济韧性与避险属性上。从“用全球产业逻辑看中国资产”的视角来看，中国资产的独立性不再是孤立的，而是作为全球产业链中不可或缺的“稳定器”而存在。

　　“我们持续加码中国市场的核心逻辑，在于其在高波动全球环境中展现出的独特‘确定性’。相比不少仍在应对高通胀压力的经济体，中国当前兼具经济的韧性与通胀水平的温和可控，这种基本面的稳定性本身就是一种稀缺优势。”刘颂强调。

　　高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，相较部分受能源价格冲击更为直接的经济体，中国市场在产业结构、政策空间及经济韧性方面具备一定优势，使其在复杂外部环境中仍具有配置价值。在当前阶段，中国股票在全球资产配置中的吸引力正呈现上升趋势。

　　基于对基本面、估值水平以及资金流向趋势的综合判断，高盛继续维持对中国股票市场的“高配”建议，覆盖A股与香港上市中国股票。高盛认为，中国股票当前估值仍处于具有吸引力的区间，在全球权益资产中具备相对性价比优势。

　　此外，高盛认为，随着全球资金逐步重新评估新兴市场配置，中国市场在全球投资组合中的权重存在边际提升空间。

　　科技叙事 带来估值重估潜力

　　而对于中国科技叙事下的估值重构潜力，外资机构持续看好。

　　“AI仍是最受热议的中国股票投资题材。中国AI并非泡沫，估计AI通过提效和新利润创造所带来的潜在经济效益，可能比当前AI股价所反映的水平高出50%—100%。”刘劲津表示，中国在全球AI供应链中拥有竞争优势和比较优势，尤其是在基础设施、电力和半导体领域。

　　瑞银财富管理投资总监办公室日前亦表示，市场调整可能已过度，投资者有机会以较低估值增持优质中国AI领域股票。

　　该办公室认为，中国互联网行业目前12个月远期市盈率约为13倍，已接近DeepSeek发布前的水平，当前估值尚未充分反映过去一年AI投资及变现带来的收益。预计MSCI中国指数今年EPS（每股收益）增速约为13%，其中科技板块盈利增速有望达到20%—25%。同时，政策层面仍然支持AI发展和科技创新，随着基本面持续改善，盈利、估值和仓位也有望逐步回升。

　　“我们继续看好中国科技创新紧贴人工智能发展所带来的估值重估潜力，并预期在2026年4.5%—5.0%国内生产总值增长目标下，政策支持将持续。”渣打银行在4月全球市场展望中表示，将维持超配中国。其认为，伴随人工智能发展，中国科技创新产业的估值重估潜力值得关注。一系列支持政策亦有助于提升国有企业的资产回报率，并鼓励企业提高派息或股份回购。

　　外资公募宏利基金表示，尽管科技相关行业在2025年全年经历了大幅上涨，但其仍具备持续的投资机会。一方面，随着先进逻辑芯片和存储芯片扩产持续推进，国内晶圆厂在“十五五”期间将维持高强度的资本支出，带动半导体设备及材料公司订单持续增长，业绩能见度较高。另一方面，人工智能模型仍在加速迭代，无论国内还是海外互联网巨头均保持高额投入，算力产业链因此仍有望展现出良好的投资价值。

3个月、354家、1295次A股调研 “科技叙事”成外资看中国最大“锚点” 第1张

　　“2025年，全球资本高度集中于美国AI算力与模型层，导致外资对中国AI生态系统的配置比例处于历史低位。然而进入2026年，随着中国在‘科技自主’领域的快速突破，这种‘配置真空’正在引发强烈的回补需求。”刘颂称。

　　积极转变 全球投资者兴趣回暖

　　摩根资产管理中国资深环球市场策略师蒋先威表示，基于相对较高的经济增速、清晰的政策方向、持续向好的宏观数据表现，以及产业结构转型升级推动企业盈利修复，对今年A股市场展望保持乐观。

　　“随着全球投资者情绪改善，国际资金对中国股票市场的关注度与配置意愿明显回升，相关兴趣水平或已升至近年来高点。”刘劲津表示，最新客户调研结果显示，仅约10%的受访投资者认为中国股市“不可投资”，相比两年前约40%的比例显著下降，反映出海外投资者对中国资产的整体看法正在发生积极转变。

　　刘劲津称，过去两年间，全球投资者对中国市场的谨慎情绪逐步缓解，估值吸引力、政策预期改善以及资产配置多元化需求成为推动投资兴趣回暖的重要因素。随着全球宏观环境出现新的不确定性，中国股票在国际资产配置框架中的战略地位正在重新受到重视。

　　实际上，截至4月2日，2026年年内累计354家外资机构对A股上市公司开展1295次调研。贝莱德、高盛、瑞银等机构均积极参与。调研目标集中于硬件设备、机械、半导体、电气设备等领域，高度聚焦高端制造与科技创新两大核心赛道。

　　高端制造与科技创新也是2025年四季度QFII加仓的重点。业内人士总结，获QFII加仓的个股普遍呈现三个特征：多来自高端制造与硬科技赛道，如半导体、电气设备等领域，符合产业升级与国产自主化方向；多为具备技术壁垒和定价权的细分行业龙头，业绩确定性较高；估值多处于历史或行业中低位，安全边际充足。

　　（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：燕郁霞）